Standardní ekonomické a politické reakce jsou k ničemu, protože ekonomická a finanční nedůvěra vytváří svou vlastní racionalitu. Stádovité jednání vytvořilo finanční bublinu. Teď vytváří stádovité jednání přesný opak. Řešením musí být najít takovou ekonomickou politiku, která dokáže rozbít stádovitý impuls.

Naslouchejme Robertu Shillerovi, mírně výstřednímu profesoru z Yale University, který se specializuje na studium psychologie hospodářského rozkvětu a recese. Pokud se dopustí, aby si finanční trhy dělaly, co samy chtějí, varuje Shiller, ve stu procentu případů reagují katastrofálně na riziko. Když dojde k hospodářskému rozkvětu, finanční trhy vždycky destruktivně přeženou svůj optimismus. A když dojde k hospodářské krizi, vznikne kolektivní hysterie, kdy všichni vidíme jen riziko, nejistotu a ztráty. Rozhodnutí "nechat finanční trhy samostatně pracovat", které bylo přijato v Británii a v USA od osmdesátých let, bylo katastrofální. Namísto toho je nutno vymyslet zásahy, které pomohou trhům zvládat rizika efektivněji. To je, usuzuje Shiller, praktické keynesiánství.

Shiller byl minulý týden v Londýně, kde propagoval svou novou knihu The Subprime Solution (Řešení hypotéční krize). Je to jediný prominentní ekonom, který nynější ekonomickou krizi předpověděl.

Máme-li přimět banky, aby půjčovaly peníze, a zákazníky, aby si je půjčovali, argumentuje Shiller, je nutno podstatnou měrou snížit riziko, jemuž čelí. V ohnisku této krize je hypotéční trh a kolaps cen nemovitostí.

Hypotéky podle Shillera vždycky zosobňovaly neférové vysoké riziko pro obyčejné zákazníky. Nyní se staly katastrofou. Žádný rozumný člověk by dnes neinvestoval své úspory jako jistinu na koupi domu, jehož cena zřejmě bude dále klesat, a zároveň přijal odpovědnost, že bude 25 let splácet hypotéku, přestože může přijít o zaměstnání. Je to příliš velké riziko, které ukazuje, jak neférový je vztah mezi zákazníkem a věřitelem. Vláda levého středu musí trvat na restrukturalizaci systému hypoték, aby byl pro obyčejné zákazníky daleko méně riskantní.

Shillerova radikální nová hypotéka má dva prvky. Prvním z nich je, že splátky se po celou dobu trvání hypotéky automaticky přizpůsobují hospodářské situaci dlužníka. Splátky stoupají, pokud stoupá dlužníkův příjem, ale poklesnou, nebo se zastaví, pokud dlužník přijde o zaměstnání.

To okamžitě řeší problém konfiskace domů a bytů od dlužníků, kteří si dále nemohou hypotéky dovolit platit. Banky stejně nerady konfiskují domy a byty, protože to vytváří zápornou publicitu a krystalizuje to pro ně ztráty. I pro věřitele se hypotéka stává menším rizikem.

Druhým prvkem Shillerovy hypotéky je, že si dlužník má možnost své splátky - a hodnotu kupovaného domu - pojistit vůči možným ztrátám. Shiller je přesvědčen, že by vlády měly zavést tzv. "pojištění živobytí", v jehož rámci by se lidé měli možnost pojistit vůči snížení platu. A doporučuje vznik daleko hustší sítě občanského poradenství, infrastrultury důvěryhodných poradců, kteří by občanům pomohli lépe pochopit argumentaci, proč si mají vzít lepší hypotéky a proč mají přijmout nové finanční balíčky.

To je pomoc dlužníkům. A nyní k pomoci pro věřitele. Minulý týden zveřejnilo britské ministerstvo financí analýzu britského hypotéčního trhu od Jamese Crosbyho, náměstka ředitele Financial Services Authority. Ten varuje, že bez státní intervence v roce 2009 poklesne počet uzavíraných hypoték v Británii na nulu, což by znamenalo katastrofu pro ceny domů a bytů a pro celou ekonomiku.

Jako Shiller, i Crosby je přesvědčen, že pro hypotéční trh existuje nyní příliš velké riziko. I kdyby byly banky zestátněny, budou čelit témuž problému. Crosby má shillerovské řešení. Vláda musí nabídnout hypotéčním bankám záruku ve výši 100 miliard liber, a vytvořit tak 100 miliard liber úvěrů pro nové zájemce o hypotéky.

Tyto zásady je nutno aplikovat i ve všech dalších oblastech půjčování peněz. Riziko hluboké recese je příliš velké. Stát musí z financování odstranit rizika, jinak se nepohneme z místa.

Podrobnosti v angličtině ZDE